诺德股份解禁在即:定增难解财务压力 Q1净流出创新高

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所属分类:体育新闻

出品:新浪财经上市公司研究院

作者:昊

6月1日,诺德股份发布非公开发行限售股上市流通公告,公司1.73亿限售股将于6月4日解禁流通,占总股本超10%,按目前股价估算,市值约15亿元。

2020年12月,诺德股份完成向15名投资者定向增发2.47亿股,其中控股股东深圳市邦民产业控股有限公司认购0.74亿股,限售期18个月。

其余1.73亿股由包括公募基金、私募基金、证券公司和自然人等14家对象认购,限售期6个月,于6月4日解禁。上述机构和个人半年时间内,浮盈超过50%。

近一段时间以来,新能源汽车持续热销,上游电池材料迎来量价齐升,铜箔产品也出现供不应求、加工费不断上涨。

不过,市场高景气的背后,各家企业也竞相扩产,行业竞争日趋激烈。作为国内老牌铜箔生产企业,诺德股份在嘉元科技等同行从技术到产能全方位的紧逼下,财务和经营状况出现的变化,值得投资者关注。

“大存大贷”问题显现 定增仍未缓解财务压力

诺德股份主要从事铜箔产品的生产和销售,截止2020年年底,公司铜箔产能约4.3万吨,其中锂电箔为3.5万吨,用于动力电池的铜箔产品是公司主要收入来源。

不过,新能源汽车市场的高景气似乎并未完全反映在公司的业绩层面。

2020年,诺德股份实现营收21.55亿元,同比基本持平,归母净利润539万元,勉强维持在盈亏线之上,扣非净利润-5051.26万元,尽管同比减亏,但仍处于亏损状态。

财务费用高企是公司业绩不佳的重要因素。2020年,诺德股份仅财务费用一项就高达2.12亿元,其中利息费用2.15亿元,而利息收入仅0.11亿元。

实际上,诺德股份利息收支差异巨大以及财务负担较重的情况由来已久。

2019年,诺德股份财务费用2.36亿元,其中利息费用2.09亿元,利息收入0.18亿元;2018年,公司财务费用2.18亿元,其中利息费用2.25亿元,利息收入0.17亿元。

缺钱的背后,公司“大存大贷”的现象在一定程度上也比较明显。

2020年末,诺德股份账面货币资金22.11亿元,其中银行存款15.81亿元,同期各类有息负债约27亿元。

尽管27亿元的有息负债余额显著高于15.8亿元的银行存款,但利息支出近10倍于利息收入,也反映出公司在日常经营中,存在资金使用效率低下的问题。

正因为巨大的财务压力,此次解禁的定增股份中,就有4.2亿元的募集资金是用于“公司补充流动资金及偿还银行贷款”。

但即便手握15亿元的定增融资,公司的财务压力仍未能得到有效缓解。

2021年一季度,诺德股份营收8.90亿元,同比增长155.46%,归母净利润6540万元,同比增长803.3%,扣非后净利润6101万元,同比增长超6倍,经营业绩出现明显好转。不过,由于融资利息费用的增加,公司财务费用达到5971万元,同比继续增长31.94%,对整体盈利仍然拖累明显。

此外,今年一季度末,诺德股份货币资金进一步下降至19.78亿元,同时长短期借款均继续上升,有息负债高于货币资金的差额并未出现显著收窄。

铜价高企原材料储备低于同行 Q1现金净流出5年来新高

金属铜是铜箔加工业最主要的原材料。近一段时期以来,大宗铜的价格一路飙升。

Wind数据显示,伦铜(LME)在2020年从约6100美元上涨至7700多美元,全年涨幅超25%;进入2021年后,铜价继续加速上涨,仅今年前5个月的涨幅就高达30%,超过10000美元。

铜价快速上涨,给铜箔生产企业带来了巨大的成本压力。这一时期原材料储备的多少,成为影响各家企业盈利的重要因素。

2020年末,诺德股份3.85亿元的存货中,原材料为6500万元,占比16.88%;同一时期,嘉元科技1.50亿元的存货中,原材料则为6900万元,占比达到46%。

毛利率水平某种程度上可以印证原材料储备高低对盈利的影响。诺德股份2020年毛利率20.44%,2021年一季度为21.70%;而嘉元科技2020年毛利率24.24%,2021年一季度达到31.46%。

尽管原材料涨价对盈利的负面影响,能够通过套期保值业务做一定的对冲,但短时间内对现金流的冲击或不可避免。

数据显示,2021年一季度,诺德股份经营性现金流净流出达2.17亿元,创下公司自2017年以来近5年同期的最大净流出额。而在这里面,购买商品、接受劳务支付的现金18.28亿元,是资金净流出的最大因素。

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